作者:安平戏 来源:原创 时间:2019-09-24 阅读:9680 次

妻子起步连撞5车

净利润暴涨221倍,两次创业成功,澜起科技冲击科创板芯片第一股

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  看点:从纳斯达克退市到冲击科创板芯片第一股,人均年创收 689 万元,澜起科技凭什么?

  智东西记者?Lina

  让我们把时钟拨回六年前。

  2013 年 9 月 26 日,澜起科技在美国纳斯达克敲钟上市。这家成立不足 10 年的中国芯片企业财务数据非常亮眼,它在 2011 年与 2012 年的营收涨幅分别高达 73% 与 55%。2012 年,公司营收 7824 万美元,净利润 4650 万美元,净利润率更是超过了 50%,一度受到二级市场追捧。

  上市首日,澜起科技股价上涨 28%,并在接下来的几个月里持续走高。


澜起科技 2013 年纳斯达克上市现场

  2014 年 1 月底,澜起科技股价冲到 24.57 美元的历史高点,四个月内涨幅超过 140%。

  然而,两周之后,澜起将迎来其企业生涯的最大挑战之一:一记来自资本野蛮人的绞杀。

  2014 年 2 月 6 日,美国投资研究机构 Gravity Research 发布报告,直斥澜起科技财务数据造假、伪造业绩、虚报 7 倍最大的营收。

  虽然在历经数月的严苛审计支后,这份报告内容被证明是完全的虚假指控,但它依旧造成了不可挽回的伤害。

  Gravity Research 的报告一出,澜起股价当天暴跌 17.73%,随后持续走低。同年 3 月,美国律师事务所甚至代表投资人对澜起科技提出了集体诉讼。


澜起科技 2013.9-2014.3 股价走势

  彼时,美国市场尚未从 2012 年的中概股造假丑闻中完全恢复过来,对澜起科技有着天然的不信任。

  在弥漫着抹黑与猜忌的空气里,澜起科技面对美国资本推手的做空行为几乎毫无还手之力。

  在随后的 4 月和 5 月里,由于财务造假指控尚在审查过程中,澜起科技无法按时提交季度报表与年度报表,两次受到纳斯达克发出的退市警告。

  2014 年 6 月,澜起科技宣布接受上海浦东科技投资有限公司发出的 6.93 亿美元私有化邀约,启动退市流程。

  在 2014 年 11 月 20 日,澜起科技完成私有化,正式从纳斯达克摘牌退市,黯然离场。此时,离澜起科技敲钟上市的辉煌时景,还不足 14 个月。

  四年半过去了。

  美国投资者们也许没有想到,四年半以后,这家被他们质疑、抹黑、甚至摘牌驱逐的中国企业,将一举成为全球内存接口芯片三大龙头企业之一,它手中掌握着 DRAM 内存模组市场的核心技术,成为国际内存巨头的核心供应商。

  2018 年,澜起科技以 255 人的精简企业规模,创造了高达 17.57 亿人民币的惊人营收,人均创收 689 万元。

  2019 年 6 月 13 日,科创板正式开板,中国资本市场迎来历史性的时刻。同日,科创板第二批三家企业全部审议过会,它们分别是高铁动车组用粉末冶金闸片供应商天宜上佳、锂电池后段设备生产商杭可科技,以及内存接口芯片龙头澜起科技。

  自此,澜起科技成为科创板首间通过审议过会的芯片设计企业,并有望冲击科创板“芯片设计第一股”。

  两次创业,从机顶盒到内存接口芯片龙头


杨崇和博士

  澜起科技创始人杨崇和博士是最早一批归国创业的半导体人之一,美国国籍。他出生于 1957 年,今年 62 岁,是美国俄勒岗州立大学电子工程学硕士及博士,同时也是美国电气和电子工程师协会院士 (IEEE Fellow)。

  1994 年,杨崇和博士从美国回到上海,并于 1997 年联合成立了芯片企业新涛科技。新涛科技的主要投资股东包括华登国际、上海华虹、日本野村证券等,产品以通信类芯片和消费类芯片为主。

  新涛科技于 2001 年被 IDT 以 8500 万美元的高价并购,成为当年中国十大并购案之一,同时也是大陆半导体产业的第一笔国际并购案。

  2004 年,杨崇和博士再次下海创业,他与 Stephen Kuong-Io Tai(戴光辉)在上海联合创立了澜起科技,并在 2006 年获得英特尔与永威投资领投的 1000 万美元。


前排从左起第三位为 Stephen Kuong-Io Tai(戴光辉)

  Stephen Kuong-Io Tai(戴光辉)出生于 1971 年,今年 48 岁,美国国籍。他是美国约翰霍普金斯大学电子与计算机工程学士、斯坦福大学电子工程学硕士。戴光辉在 1995-2003 年期间曾参与创建 Marvell 科技集团并担任工程研发总监一职,拥有超过 25 年的半导体架构、设计和工程管理经验。

  澜起科技成立之初设有两条产品线,分别为消费电子芯片(机顶盒芯片、Wi-Fi 芯片)与内存接口芯片。

  不过在澜起成立初期,其消费电子芯片占强势主导地位,在 2010-2012 年期间,澜起科技的消费电子芯片业务营收分别为 2799 万美元、4899 万美元、7361 万美元,营收占比均在 94% 以上(澜起纳斯达克 2013 年招股书数据)。


内存接口芯片处于数据中心产业链上游

  此后,随着云计算、大数据等新兴技术的快速普及,全球服务器需求增多,不断催动市场对于内存的需求,DDR 技术快速发展,澜起科技的内存接口芯片业务也开始不断扩张。

  在 2016 年,澜起科技的内存接口芯片业务营收已经达到了 5.58 亿人民币、占比 66%,其消费电子芯片业务营收 2.85 亿人民币、占比降至 33.7%。

  2017 年,澜起科技进行了资产重组,将消费电子芯片业务资产整体出售给成都澜至、澜至半导体等关联企业。2018 年,澜起科技主营业务仅剩内存接口芯片,占比 99% 以上。

  目前,澜起科技已经成为了全球内存接口芯片三巨头之一,同时也是少数能够提供从 DDR2 到 DDR4 内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的企业。

  全球另外两家内存接口芯片龙头分别为 IDT 与 Rambus。根据澜起科技科创板招股书显示,澜起科技和 IDT 在内存接口芯片市场占有率较为接近,Rambus 占比则相对较小。


2016-2018 年澜起科技营收及归母利润变化

  2017 年,全球内存价格疯涨,直接推动了澜起科技作为产业上游的营收利润大幅扩张。根据招股书显示,2016-2018 年期间,澜起科技总营收从 8.45 亿元人民币暴涨到 17.58 亿,年均复合增长率达 44.23%;

  其归母净利润也从 2016 年的 315.4 万元暴涨到 2018 年的 6.98 亿元,年均复合增长率达到了惊人的 1388%,暴涨 221 倍。

  与此同时,澜起科技 2016、2017、2018 年底的在职员工人数分别为 338 人、204 人、255 人。

  而在澜起科技 2018 年的 255 名在职员工中,181 人为研发人员,45 名为管理支持人员,市场销售人员仅有 29 人。

  而在 2016-2018 年期间,澜起科技投入研发的费用分别为 1.98 亿、1.88 亿、2.77 亿人民币,占总营收的 23.46%、15.34%、15.74%。

  央企控股,创始人去年大幅提薪

  自从澜起科技于 2014 年 11 月完成私有化退市以后,其股东在 2015 年至 2016 年之间进行了数次股权转让,并在其后陆续完成了境外架构的拆除、调整下属公司股权等。


澜起科技主要股东

  目前,澜起科技第一大股东为中国电子投资控股有限公司(中电投控),股份占比 15.9%。

  中电投控是中国电子信息产业集团有限公司(中国电子)控股子公司,中国电子是国务院国资委管理的国有独资集团,也是中国最大的国有 IT 中央企业。

  澜起科技第二大股东为英特尔投资(Intel Capital),股份占比 10%。

  公司联合创始人及董事长杨崇和通过相关主体间接持股 2.015%,公司联合创始人及总经理 Stephen Kuong-Io Tai 及其父母三人通过相关主体间接持股 10.84%(2.015%+4.41%+4.41%)。

  不过,招股书显示,2018 年杨崇和与 Stephen Kuong-Io Tai 薪酬分别为 1774.2 万元、1787.82 万元,是目前科创板高管最高薪酬。

  但在 2016、2017 年时,公司董事、监事、高管年薪总数分别为 721.51 万、622.51 万。

  2018 年,这一数字增加到了 3874.30 万,暴涨了 6 倍。其中 3562 万属于杨崇和与 Stephen Kuong-Io Tai 二人,约占 92%,增幅最大。

  内存接口芯片到底有多难做?

  上文提到,澜起科技是目前全球内存接口芯片三巨头之一。

  内存接口芯片下游为 DRAM 市场,根据相关行业统计数据,2018 年前三季度,三星电子、海力士、美光科技位居 DRAM 行业前三名,市场占有率合计超过 90%。

  要搞清楚内存接口芯片究竟有多难做,首先要搞清楚 DRAM。

  DRAM 存储器和 Flash 闪存芯片是当前市场中最为重要的存储器。


存储器设备的分类

  DRAM 是最为常见的系统内存,性能出色、价格便宜,但是它的数据可存储时间非常短。由于 DRAM 使用电容存储来保持数据,因而必须每隔一段时间进行一次刷新,属于短电易失性存储器,在系统内存中最为常见。

  Flash 则是应用最广泛的非易失性存储,其断电非易失性使其主要被应用于大容量存储领域。


DDR 的技术变迁

  DRAM 是存储器市场上的常青树,1966 年 IBM 研发出世界上第一块 DRAM 开始,它就一直在我们的计算系统中占据着核心位置,其在存储器市场中的地位最稳固,市场空间最大。

  根据市场研究公司 DRAMeXchange 数据,2018 年全球 DRAM 市场销售额达到 996.55 亿美元,同比增长 39%。

  在 DRAM 中,又可以根据技术规格的不同,分为 DDR、GPDDR、LPDDR 等系列。其中,DDR 是最广泛使用的 DRAM 类别。

  DDR 的全称是 Double Data Rate,意指“双倍速率”,是内存模块中用于使输出增加一倍的技术,也是内存接口芯片的核心技术。

  目前 DDR 技术已经经过了数次迭代,DDR 和 DDR2 已经基本退出市场,而以 DDR3、DDR4、以及 LPDDR 系列为主。

  从 21 世纪初以来,全球 IT 市场步入爆发式增长,大数据、云计算等行业不断扩张,服务器市场需求激增,服务器内存芯片等业务自然也水涨船高。

  内存接口芯片是为了解决服务器 CPU 的高处理速度与内存存储速度不匹配的问题,该产品领域具有良好的发展前景,因此在行业初期吸引了大量的行业主要厂商进入。


DDR-DDR5 技术不断发展

  根据澜起科技招股书数据,在 2004 年以后的 DDR2 阶段,行业参与者超过 10 家。

  而随着内存接口芯片技术的发展和行业精细化分工要求的提高,DDR 行业集中度逐步提升,到 2007 年以后的 DDR3 阶段,行业主要参与者明显减少。

  进入 2014 年以后的 DDR4 阶段后,行业集中度进一步增加,玩家减少。

  而 DDR4,也是澜起科技内存接口芯片崛起的关键战役。

  在多年的持续研发投入后,澜起科技发明的 DDR4 全缓冲“1+9” 架构被 JEDEC(全球微电子产业的领导标准机构)采纳为国际标准,成功进入国际主流内存、服务器和云计算领域,并开始在逐渐占据全球市场主要份额。

  很快,DDR5 技术规格也将到来。与 DDR4 相比,改进的 DDR5 功能将使实际带宽提高 36%,即使在 3200MT/s 和 4800MT/s速度开始,与 DDR4-3200 相比,实际带宽将高出 87%。

  当前,澜起科技、IDT、Rambus 是全球市场中可提供内存接口芯片唯一三家厂商。其中 IDT 成立于 1980 年,是 DDR 技术的老牌龙头企业;Rambus 成立于 1990 年,致力于高端存储产品的研究与开发。

  三家企业都在积极投入 DDR5 技术的相关研发。澜起科技称,公司的新一代产品能够有效支持 DDR5 的高速、低功耗等要求。同时,公司正积极参与 DDR5 JEDEC 标准的制定。

  募资 23 亿元,投入 AI 芯片研究

  根据澜起科技招股书数据,本次公开发行不超过 1.1 亿股A股普通股票,将用于三大项目的投资:

  1. 新一代内存接口芯片研发及产业化项目(投资金额 10.18 亿元)
  2. 津逮服务器 CPU 及其平台技术升级项目(投资金额 7.45 亿元)
  3. 人工智能芯片研发项目(投资金额 2.3 亿元)

  上述 3 个项目的总投资约为人民币 23 亿元。

xin yi dai nei cun jie kou xin pian yan fa ji chan ye hua xiang mu tou zi jin e 10. 18 yi yuan jin dai fu wu qi CPU ji qi ping tai ji shu sheng ji xiang mu tou zi jin e 7. 45 yi yuan ren gong zhi neng xin pian yan fa xiang mu tou zi jin e 2. 3 yi yuan   shang shu 3 ge xiang mu di zong tou zi yue wei ren min bi 23 yi yuan.


澜起科技研发项目及进展情况

  这其中,“新一代内存接口芯片研发及产业化项目”指得是 DDR5 与 DDR4 项目的设计优化与可行性研究。

  “津逮服务器 CPU 及其平台”项目指的则是从 2016 年以来,澜起科技、清华大学、英特尔公司合作研发的津逮系列服务器。


津逮 CPU 软硬件参考开发平台发布现场

  它基于津逮 CPU 与澜起科技的混合安全内存模组搭建而成,实现了芯片级实时安全监控功能,能够为云计算数据中心提供更为更安全、更可靠的运算平台。

  津逮系列服务器还融合了异构计算与互联技术,可以为大数据及 AI 应用提供综合数据处理及计算力支撑。

  不过,澜起科技对于其 AI 芯片项目并未过多着墨,在招股书中,高效能比可编程 AI 处理器及 SoC 芯片系列、用于数据中心的 AI 处理器芯片两个项目都仅处在“可行性研究”阶段。

  结语:冲击科创板“芯片设计第一股”

  近年来,澜起科技营收利润数据的惊人增长,很大程度上要归因于从 2016 年下半年开始的全球内存价格暴涨浪潮。从招股书上看,澜起科技 2017 年主营产品销售数量为 1 亿个,2018 年为 9642 万个,单品价格上涨了接近一倍,销量并未大幅上涨。


2016-2018 年澜起科技销量数据

  因此,随着 2019 年全球内存价格回落,预计澜起科技上市以后的营收与利润增速将放缓,甚至出现回落。

  不过从整体来看,这仍是一间技术领先、市场稳健、并持续投入研发的优秀企业。目前,澜起科技已经向科创板提交注册。作为科创板首间通过审议过会的芯片设计企业,澜起科技将有望冲击科创板“芯片设计第一股”。

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